踏入2008年,正当人们预期春季攻势即将展开之际,但随着美国的“次贷”风暴越演越烈和我国南方部分地区出现了50年一遇的大风雪,也令A股投资者倍感寒冷。品牌等优势,同时随着时间的积累,在市场上也可能建造一座坚不可摧的经济特许权,这正是巴菲特所说的“企业持续取得超额利润”的核心和重点。
“超级持续竞争优势”的选股理念在A股市场也同时适用,例如当我们判断某行业景气度上升时,如2006年有色金属和2007年煤炭行业,就应选择该行业的具有超级持续竞争优势的龙头股进行投资,如驰宏锌锗和西山煤电,而不是买进那些行业内价低质差的个股。
准则2 特许权是获超额利润的关键
“经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。锦龙股份(000712)涨912%和广济药业(000952)涨849%。股民翘首以盼的鼠年开门红不但不能实现,节后一周更下跌100多点,中石油、对于那些多元化经营的企业,就应多留意其潜在的风险因素,因为在投资领域,失败的个案远高于成功。张裕的情况与贵州茅台也较为相似。美的和海尔,医药类的河北华药、价值与价格比较分析4个步骤的10大准则,并根据以上总结的10大准则对巴菲特盈利270多亿美元的经典选股案例进行了详尽的分析。他认为,只有可长期持续的竞争优势才能为公司创造良好的长期发展前景,也才能成就基业长青的优秀公司。中国平安(77.40,1.44,1.90%,吧)等个股与最高价相比,更被无情股腰砍。例如贵州茅台由于供需矛盾特出,近年持续上调产品价格,令利润逐年大幅提高,如2006年的毛利率已上升至85.20%。
《巴菲特如何选择超级明星股》一书将巴菲特的选股策略总结归纳为业务分析、
数据显示,经济特许权为贵州茅台、
1972年1月3日,蓝筹印花公司(当时是伯克希尔的子公司)以4000万美元收购了美国西海岸的一家盒装巧克力制造与零售商喜诗糖果。”
巴菲特在伯克希尔1993年的年报中将可口可乐和吉列这两家公司作为拥有持续竞争优势的超级企业的典范:可口可乐与吉列近年来也在继续增加它们在全球市场的占有率,品牌的巨大吸引力、“我们努力固守我们相信可以了解的公司这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。
准则3 选择行业竞争力最强的公司
巴菲特认为,对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。
巴菲特从1977年就确立了这一选股原则,至今始终不变。我们相信这种安全边际原则是投资成功的基石”。”
巴菲特认为,在选股时严格要求公司有着长期稳定的经营历史,这样才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景,未来同样能够长期稳定经营,继续为股东创造更多的价值。而超级长期稳定业务、关于第一种途径,尽管通过卓越的管理,一家公司可以长期维持低成本运营,但即便如此,还是会面临竞争对手攻击的可能性。”
巴菲特认为,选股过程就是投资价值发现过程,一个好的选股者就是一个好的投资价值发现者。
在A股市场上成为行业龙头企业的,大多都是一直长期专注自身主业的企业,如家电类的格力、从此投资中,巴菲特领会了许多关于评估企业经济特许权的知识,将所学到的知识运用于其他股票投资上,并获得了非常惊人的投资回报。而苏宁电器独创的不可复制的连锁网络模式,成就了其规模和效益的优势,使其主营业务收入和净利润逐年快速增长,也成为了A股市场成长股的典范。
不过,在A股市场完全符合具有以上三点经济特许权的上市公司不多。
在目前许多人怀疑中国的股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀股票的时候,博时基金董事长吴雄伟却坚信,中国最终会涌现出一批具有长期投资价值的企业,投资人必须在证券投资中注重上市公司的质量和发展前景,只有像巴菲特那样选择真正具有持续竞争优势的明星股票才能最终获得更高的长期回报。
巴菲特曾经在和一些学生交谈时这样描述自己分析公司竞争优势的方法。同仁堂(30.95,0.96,3.20%,吧)和山东阿胶,汽车行业的中国重汽(59.90,1.06,1.80%,吧)和一汽汽车等等。如按行业分类,钢铁行业的上市公司已达37家,汽车制造更达57家。
投资者不妨想像一下,如果万科也多元化开拓白酒产业,能否成为茅台或五粮液的竞争对手?同样,如果茅台或五粮液进军家电行业,其风险是否大于机遇?因此,投资者在选股时应观察这家企业长期稳定的主营业务和年增长率等情况,还要关注其在行业所处的地位。(767股票学习网 http://www.net767.com收集整理) |